Utang Publik: Berapa Batas Maksimalnya?: catatan belajar bahasa Inggris

The COVID-19 pandemic has forced governments around the world

Pandemi COVID-19 telah memaksa banyak pemerintah di seluruh dunia

to borrow and spend at an almost unprecedented rate. Frasa

untuk meminjam dan membelanjakan uang dengan tingkat yang hampir belum pernah terjadi sebelumnya.

Between April and June,

Antara April dan Juni,

America alone has borrowed $3 trillion,

Amerika saja telah meminjam $3 triliun,

the largest amount borrowed in a single quarter

jumlah pinjaman terbesar dalam satu kuartal

since records began. Frasa

sejak pencatatan dimulai.

The rise in public debt

Peningkatan utang publik

has been unlike anything we've seen in recent history. Tata bahasa

belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah kita belakangan ini.

In the past,

Di masa lalu,

economists have warned against high levels of borrowing.

para ekonom telah memperingatkan akan tingginya tingkat pinjaman.

But new thinking suggests much higher levels of debt might now be sustainable.

Namun pemikiran baru menunjukkan bahwa tingkat utang yang jauh lebih tinggi mungkin kini dapat dipertahankan.

The fact that there's been such a dramatic change in the consensus

Fakta bahwa telah terjadi perubahan konsensus yang begitu dramatis

makes some people nervous.

membuat sebagian orang merasa gugup.

How much of a cause for concern Frasa

Seberapa besarkah kekhawatiran yang seharusnya timbul

should the world's rising public debt be?

atas meningkatnya utang publik dunia?

Governments have borrowed to finance their spending Pilihan kata

Banyak pemerintah telah meminjam untuk membiayai pengeluaran mereka

for hundreds of years.

selama ratusan tahun.

At the end of the Napoleonic Wars in 1815,

Pada akhir Perang Napoleon pada tahun 1815,

Britain's debt was 164% of GDP.

utang Inggris adalah 164% dari PDB.

And after the Second World War,

Dan setelah Perang Dunia Kedua,

it was even higher at 259% of GDP.

angkanya bahkan lebih tinggi yaitu 259% dari PDB.

Historically,

Secara historis,

governments have borrowed for a few main reasons.

pemerintah telah meminjam karena beberapa alasan utama.

Probably the biggest one was to fight wars.

Mungkin alasan terbesarnya adalah untuk membiayai perang.

But in the past 100 years or so,

Namun dalam 100 tahun terakhir ini,

governments have increasingly used their debt

pemerintah semakin banyak menggunakan utang mereka

as a way to try to keep the economy on track. Idiom

sebagai cara untuk mencoba menjaga agar ekonomi tetap pada jalurnya.

To raise money,

Untuk mengumpulkan dana,

governments issue bonds to investors. Pilihan kata

pemerintah menerbitkan obligasi kepada investor.

These are in effect IOU's that are repaid over a fixed term with interest Budaya

Ini pada dasarnya adalah surat utang yang dibayarkan kembali dalam jangka waktu tetap beserta bunganya

at a rate that depends on the length of the bond.

dengan tingkat suku bunga yang bergantung pada jangka waktu obligasi.

How desirable these bonds are to investors

Seberapa diinginkannya obligasi ini bagi investor

depends on the country's creditworthiness. Pilihan kata

bergantung pada kelayakan kredit negara tersebut.

They tend to be very safe assets.

Obligasi cenderung menjadi aset yang sangat aman.

With governments

Dengan pemerintah,

you can usually count on getting your money back. Phrasal verb

Anda biasanya bisa mengandalkan uang Anda kembali.

Once a bond has been uh sold by the government out into the market,

Begitu sebuah obligasi, eh, dijual oleh pemerintah ke pasar,

it can be swapped and traded uh as many times as people care to. Tata bahasa

obligasi itu bisa ditukar dan diperdagangkan, eh, sebanyak yang orang inginkan.

And that gives you a sense of how markets view the creditworthiness Frasa

Dan itu memberi Anda gambaran tentang bagaimana pasar memandang kelayakan kredit

uh of the government.

eh, dari pemerintah tersebut.

Government bonds are bought by many different investors,

Obligasi pemerintah dibeli oleh banyak investor yang berbeda,

including pension funds,

termasuk dana pensiun,

hedge funds,

dana lindung nilai,

banks,

bank,

and individual investors.

dan investor individu.

As well as a country's own central bank and local government.

Serta bank sentral dari negara itu sendiri dan pemerintah daerah.

Foreign governments also buy bonds.

Pemerintah asing juga membeli obligasi.

The biggest foreign holders of America's public debt

Pemegang utang publik Amerika terbesar dari luar negeri

are China and Japan.

adalah Tiongkok dan Jepang.

If you have a safe asset that everyone will accept like US government bonds,

Jika Anda memiliki aset aman yang akan diterima semua orang seperti obligasi pemerintah AS,

you can sell those bonds in a crisis,

Anda dapat menjual obligasi tersebut saat krisis,

get dollars,

mendapatkan dolar,

uh and then use that to make sure you don't get into trouble.

eh, lalu menggunakannya untuk memastikan Anda tidak mendapat masalah.

So,

Jadi,

there's quite a lot of potential buyers out there for government bonds,

ada cukup banyak calon pembeli di luar sana untuk obligasi pemerintah,

and really they could end up all over the world.

dan sebenarnya mereka bisa saja berada di seluruh dunia.

Governments' willingness to issue bonds and increase public debt

Kesediaan pemerintah untuk menerbitkan obligasi dan meningkatkan utang publik

has changed over time.

telah berubah seiring waktu.

After the sky-high debts of the Second World War,

Setelah utang yang setinggi langit pada Perang Dunia Kedua,

many governments were wary of going further into the red. Idiom

banyak pemerintah waspada karena mengalami defisit yang lebih dalam.

But they continued to borrow,

Namun mereka terus meminjam,

and in the 1970s,

dan pada tahun 1970-an,

this was blamed for high inflation.

hal ini disalahkan atas inflasi yang tinggi.

A lot of economists spoke to governments and said,

Banyak ekonom berbicara kepada pemerintah dan berkata,

"The reason you're facing these high rates of inflation is because you're borrowing so much.

"Alasan Anda menghadapi tingkat inflasi tinggi ini adalah karena Anda meminjam terlalu banyak.

Uh it's adding too much money into the economy for the economy to easily absorb,

Eh, itu menambahkan terlalu banyak uang ke dalam ekonomi sehingga sulit diserap oleh ekonomi,

and it's pushing up prices." Phrasal verb

dan itu mendorong naiknya harga."

That really ushered in a sea change Catatan

Hal itu benar-benar mengantarkan pada perubahan besar

in the way that governments think about debt.

dalam cara pemerintah memandang utang.

And so,

Dan karenanya,

the use of borrowing as a macroeconomic tool

penggunaan pinjaman sebagai alat makroekonomi

slowly petered out until we got to the Global Financial Crisis. Phrasal verb

perlahan menghilang sampai kita tiba di Krisis Keuangan Global.

Now,

Sekarang,

it's official.

sudah resmi.

We are in a recession.

Kita berada dalam resesi.

Major financial institutions have teetered on the edge of collapse, Idiom

Lembaga keuangan utama terhuyung-huyung di ambang keruntuhan,

and some have failed.

dan beberapa telah gagal.

In the rich world,

Di negara-negara kaya,

the financial crisis pushed public debt

krisis keuangan mendorong utang publik

from 74% to around 105%

dari 74% menjadi sekitar 105%

in the decade following the financial crisis.

dalam dekade setelah krisis keuangan.

And in emerging economies,

Dan di negara-negara berkembang,

it rose from roughly 35% to 48% of GDP.

utang naik dari sekitar 35% menjadi 48% dari PDB.

This ballooning debt caused political panic,

Utang yang menggelembung ini menyebabkan kepanikan politik,

with some governments pursuing strict austerity Pilihan kata

dengan beberapa pemerintah menerapkan penghematan yang ketat

to try to bring their budget deficits Phrasal verb

untuk mencoba menurunkan defisit anggaran mereka

down during the decade that followed.

selama dekade berikutnya.

But it didn't go entirely to plan. Idiom

Tetapi itu tidak sepenuhnya berjalan sesuai rencana.

By about 2014,

Sekitar tahun 2014,

the lessons of that experiment began to be pretty clear.

pelajaran dari eksperimen itu mulai cukup jelas.

Uh and what we learned

Eh, dan apa yang kita pelajari

was austerity uh in a time of economic weakness

adalah bahwa penghematan, eh, pada saat kelemahan ekonomi

hurts economies so much Tata bahasa

sangat merugikan ekonomi

that it basically doesn't do any good.

sehingga pada dasarnya itu tidak memberikan kebaikan apa pun.

The economy becomes so weak

Ekonomi menjadi sangat lemah

that you're not earning enough in tax revenues

sehingga Anda tidak menghasilkan cukup banyak dari pendapatan pajak

to make it worth it.

yang membuatnya sepadan.

These problems with austerity led to new thinking.

Masalah-masalah dengan penghematan ini memunculkan pemikiran baru.

In 2019,

Pada tahun 2019,

former IMF chief economist Olivier

mantan kepala ekonom IMF Olivier

Blanchard gave a game-changing speech. Pilihan kata

Blanchard memberikan pidato yang mengubah keadaan.

He argued governments could borrow far more than previously believed. Tata bahasa

Ia berargumen bahwa pemerintah dapat meminjam jauh lebih banyak dari yang diyakini sebelumnya.

I think the fact that there's been such a dramatic change in the consensus

Saya pikir fakta bahwa telah terjadi perubahan konsensus yang begitu dramatis

makes some people nervous.

membuat sebagian orang gugup.

But at the same time,

Tetapi pada saat yang sama,

it wasn't a rash decision they made.

bukan keputusan terburu-buru yang mereka buat.

It was heavily influenced

Itu sangat dipengaruhi

by what was going on in the world around them Phrasal verb

oleh apa yang sedang terjadi di dunia sekitar mereka.

Blanchard observed interest rates on government bonds have been falling,

Blanchard mengamati bahwa suku bunga pada obligasi pemerintah telah turun,

making it cheap for some governments to borrow money. Tata bahasa

membuat biaya pinjaman uang menjadi murah bagi sebagian pemerintah.

At the same time,

Pada saat yang sama,

the economy was growing.

ekonomi sedang tumbuh.

Take America.

Ambil contoh Amerika.

The rate of nominal GDP growth, Pilihan kata

Tingkat pertumbuhan PDB nominal,

which is GDP before it's been adjusted for inflation,

yaitu PDB sebelum disesuaikan dengan inflasi,

has generally been higher than interest rates

pada umumnya lebih tinggi daripada suku bunga

for the past 30 years.

selama 30 tahun terakhir.

This matters

Ini penting

because as long as GDP is growing faster Tata bahasa

karena selama PDB tumbuh lebih cepat

than the country's debt is accumulating interest,

daripada akumulasi bunga pada utang negara,

and governments keep additional borrowing in check, Idiom

dan pemerintah tetap mengendalikan pinjaman tambahan,

then a nation can effectively grow its way out of debt Idiom

maka suatu negara dapat secara efektif tumbuh keluar dari utang

at no fiscal cost.

tanpa biaya fiskal.

Mathematically,

Secara matematis,

it's a very straightforward point.

ini adalah poin yang sangat lugas.

Um but when you're explaining this to governments and saying

Um, tapi ketika Anda menjelaskan hal ini kepada pemerintah dan mengatakan

this is how it goes,

seperti inilah jalannya,

that ends up being quite a powerful thing.

itu akhirnya menjadi sesuatu yang cukup kuat.

Not even a year after Blanchard gave his speech,

Bahkan belum setahun setelah Blanchard menyampaikan pidatonya,

coronavirus emerged in Wuhan,

virus corona muncul di Wuhan,

and the greatest exercise in public borrowing

dan praktik pinjaman publik terbesar

for generations began.

selama beberapa generasi pun dimulai.

Government borrowing hit a record £55 billion.

Pinjaman pemerintah mencapai rekor £55 miliar.

Ballooning public debt,

Utang publik yang menggelembung,

around $300 billion

sekitar $300 miliar

or 16% of GDP.

atau 16% dari PDB.

But not every country can borrow its way through the pandemic. Tata bahasa

Tetapi tidak setiap negara dapat mengatasi pandemi dengan meminjam.

Almost every government has found it easier to borrow now Tata bahasa

Hampir setiap pemerintah merasa lebih mudah meminjam sekarang

than it was 30 or 40 years ago.

daripada 30 atau 40 tahun yang lalu.

But the difference between a rich country

Tetapi perbedaan antara negara kaya

and a poorer country,

dan negara yang lebih miskin,

which doesn't have a long record of borrowing

yang tidak memiliki riwayat panjang dalam meminjam

uh on foreign markets,

eh, di pasar luar negeri,

those places can't get the same interest rates.

tempat-tempat tersebut tidak bisa mendapatkan suku bunga yang sama.

It's a source of significant inequality

Ini adalah sumber ketidaksetaraan yang signifikan

in terms of how countries face this pandemic,

dalam hal bagaimana negara-negara menghadapi pandemi ini,

that some places can borrow almost as much as they want

bahwa beberapa tempat dapat meminjam hampir sebanyak yang mereka inginkan

to support their economies and others can't.

untuk mendukung ekonomi mereka sementara yang lain tidak bisa.

Borrowing on this scale

Meminjam pada skala ini

is not without risk for anyone. Tata bahasa

bukan tanpa risiko bagi siapa pun.

You owe us a lot of money.

Anda berutang banyak uang kepada kami.

What?

Apa?

As there's always the threat

Karena selalu ada ancaman

that interest rates could rise again.

bahwa suku bunga bisa naik lagi.

Economists aren't entirely sure

Para ekonom tidak sepenuhnya yakin

why these rates have been low for so long.

mengapa suku bunga ini sudah rendah dalam waktu yang begitu lama.

In general,

Secara umum,

interest rates on mortgages,

suku bunga pada hipotek,

government bonds,

obligasi pemerintah,

or savings accounts

atau rekening tabungan

are driven by demand. Frasa

didorong oleh permintaan.

If the desire to save is high,

Jika keinginan untuk menabung tinggi,

then interest rates will be low

maka suku bunga akan rendah

as banks or governments issuing bonds

karena bank atau pemerintah yang menerbitkan obligasi

don't have to tempt investors with favorable rates.

tidak perlu menggoda investor dengan suku bunga yang menguntungkan.

There are several factors driving the desire to save,

Ada beberapa faktor yang mendorong keinginan untuk menabung,

which might be keeping interest rates down.

yang mungkin menjaga suku bunga tetap rendah.

The aging population might be one cause,

Populasi yang menua mungkin menjadi salah satu penyebab,

as people tend to save for retirement,

karena orang cenderung menabung untuk masa pensiun,

and pension funds buy government bonds.

dan dana pensiun membeli obligasi pemerintah.

And fear of global financial instability

Dan ketakutan akan ketidakstabilan keuangan global

may also play a part,

mungkin juga turut berperan,

causing investors to seek safe assets like bonds.

menyebabkan investor mencari aset yang aman seperti obligasi.

We can't be completely sure

Kita tidak bisa sepenuhnya yakin

um why exactly it's happened.

um, mengapa tepatnya hal itu terjadi.

And that matters

Dan itu penting

because if you can't be certain

karena jika Anda tidak bisa memastikan

why it happened in the first place, Idiom

mengapa itu terjadi sejak awal,

um you can't say for sure

um, Anda tidak bisa mengatakan dengan pasti

that it's not going to reverse itself

bahwa itu tidak akan berbalik dengan sendirinya

at some point in the future.

pada suatu saat di masa depan.

Uh which would be a big deal,

Eh, yang akan menjadi masalah besar,

you know,

Anda tahu,

if interest rates suddenly soared,

jika suku bunga tiba-tiba melonjak,

then all the countries that had accumulated a lot of debt

maka semua negara yang telah mengakumulasi banyak utang

would suddenly be in very big trouble.

akan tiba-tiba berada dalam masalah yang sangat besar.

Despite these risks,

Terlepas dari risiko-risiko ini,

the pandemic has left many countries

pandemi telah meninggalkan banyak negara

with no option but to keep borrowing. Tata bahasa

tanpa pilihan selain terus meminjam.

To cut deficit spending now

Memangkas pengeluaran defisit sekarang

while the global economy is still crippled by the pandemic,

sementara ekonomi global masih lumpuh akibat pandemi,

would inflict lasting damage. Frasa

akan menimbulkan kerusakan yang bertahan lama.

But how much and how long countries can continue to borrow Tata bahasa

Namun berapa banyak dan berapa lama negara dapat terus meminjam

is unclear.

masih belum jelas.

And the colossal debt

Dan utang sangat besar

built up in the past six months Phrasal verb

yang menumpuk dalam enam bulan terakhir

will be one of the greatest legacies of the pandemic. Pilihan kata

akan menjadi salah satu warisan terbesar dari pandemi.

I'm Ryan Avent,

Saya Ryan Avent,

the Economics columnist

kolumnis Ekonomi

at The Economist.

di The Economist.

Uh we've written a series of articles

Eh, kami telah menulis serangkaian artikel

that cover the basics on a range of economic topics

yang mencakup hal-hal mendasar tentang berbagai topik ekonomi

and how the latest thinking

dan bagaimana pemikiran terbaru

about them is evolving.

mengenai hal-hal tersebut berkembang.

You can read more at the link opposite.

Anda dapat membaca lebih lanjut di tautan di seberang.

Thank you for watching.

Terima kasih telah menonton.