공공부채: 과연 얼마가 너무 많은 것일까?: 영어 학습 노트

The COVID-19 pandemic has forced governments around the world

코로나19 팬데믹은 전 세계 정부들이

to borrow and spend at an almost unprecedented rate. 표현 묶음

거의 전례 없는 속도로 차입과 지출을 하도록 만들었습니다.

Between April and June,

4월에서 6월 사이에

America alone has borrowed $3 trillion,

미국은 혼자서 3조 달러를 차입했으며,

the largest amount borrowed in a single quarter

이는 단일 분기에 차입한 금액 중

since records began. 표현 묶음

기록이 시작된 이래 최대 규모입니다.

The rise in public debt

공공부채의 증가는

has been unlike anything we've seen in recent history. 문법

최근 역사에서 우리가 본 어떤 것과도 달랐습니다.

In the past,

과거에는

economists have warned against high levels of borrowing.

경제학자들이 높은 수준의 차입을 경고해 왔습니다.

But new thinking suggests much higher levels of debt might now be sustainable.

하지만 새로운 관점은 훨씬 더 높은 수준의 부채가 이제는 지속 가능할 수도 있다고 시사합니다.

The fact that there's been such a dramatic change in the consensus

합의에 이토록 극적인 변화가 있었다는 사실은

makes some people nervous.

일부 사람들을 불안하게 만듭니다.

How much of a cause for concern 표현 묶음

세계적으로 증가하는 공공부채는

should the world's rising public debt be?

얼마나 우려해야 할 문제일까요?

Governments have borrowed to finance their spending 어휘 쓰임

정부들은 지출 재원을 마련하기 위해

for hundreds of years.

수백 년 동안 돈을 빌려왔습니다.

At the end of the Napoleonic Wars in 1815,

1815년 나폴레옹 전쟁이 끝났을 때

Britain's debt was 164% of GDP.

영국의 부채는 GDP의 164%였습니다.

And after the Second World War,

그리고 제2차 세계 대전 이후에는

it was even higher at 259% of GDP.

GDP의 259%로 훨씬 더 높았습니다.

Historically,

역사적으로 볼 때

governments have borrowed for a few main reasons.

정부가 차입을 하는 데는 몇 가지 주요한 이유가 있었습니다.

Probably the biggest one was to fight wars.

아마도 가장 큰 이유는 전쟁을 치르기 위해서였을 것입니다.

But in the past 100 years or so,

하지만 지난 100여 년 동안,

governments have increasingly used their debt

정부들은 점점 더 부채를 이용하여

as a way to try to keep the economy on track. 관용구

경제를 궤도에 유지하려는 방편으로 삼아왔습니다.

To raise money,

자금을 조달하기 위해

governments issue bonds to investors. 어휘 쓰임

정부는 투자자들에게 채권을 발행합니다.

These are in effect IOU's that are repaid over a fixed term with interest 문화 배경

이것들은 사실상 정해진 기간 동안 이자와 함께 상환되는 차용증이며,

at a rate that depends on the length of the bond.

이율은 채권의 만기에 따라 달라집니다.

How desirable these bonds are to investors

이러한 채권이 투자자들에게 얼마나 매력적인지는

depends on the country's creditworthiness. 어휘 쓰임

그 국가의 신용도에 달려 있습니다.

They tend to be very safe assets.

채권은 매우 안전한 자산인 경향이 있습니다.

With governments

정부의 경우

you can usually count on getting your money back. 구동사

보통은 돈을 돌려받을 수 있다고 믿을 수 있습니다.

Once a bond has been uh sold by the government out into the market,

채권이 정부에 의해 시장에 판매되고 나면,

it can be swapped and traded uh as many times as people care to. 문법

사람들이 원하는 만큼 교환되고 거래될 수 있습니다.

And that gives you a sense of how markets view the creditworthiness 표현 묶음

그리고 이를 통해 시장이 정부의 신용도를

uh of the government.

어떻게 평가하는지 알 수 있습니다.

Government bonds are bought by many different investors,

국채는 많은 다양한 투자자들에 의해 매입됩니다.

including pension funds,

여기에는 연기금,

hedge funds,

헤지펀드,

banks,

은행,

and individual investors.

그리고 개인 투자자들이 포함됩니다.

As well as a country's own central bank and local government.

또한 국가 자체의 중앙은행과 지방 정부도 매입합니다.

Foreign governments also buy bonds.

외국 정부들도 채권을 삽니다.

The biggest foreign holders of America's public debt

미국 공공부채의 가장 큰 외국인 보유자는

are China and Japan.

중국과 일본입니다.

If you have a safe asset that everyone will accept like US government bonds,

만약 미국 국채처럼 모든 사람이 받아들일 안전한 자산이 있다면,

you can sell those bonds in a crisis,

위기 상황에 그 채권을 팔아서

get dollars,

달러를 얻고,

uh and then use that to make sure you don't get into trouble.

어, 그런 다음 그것을 사용해 곤경에 빠지지 않도록 할 수 있습니다.

So,

따라서

there's quite a lot of potential buyers out there for government bonds,

국채의 잠재적 구매자는 세상에 꽤 많으며,

and really they could end up all over the world.

실제로 채권은 전 세계 어디로든 갈 수 있습니다.

Governments' willingness to issue bonds and increase public debt

채권을 발행하고 공공부채를 늘리려는 정부의 의지는

has changed over time.

시간이 지남에 따라 변해왔습니다.

After the sky-high debts of the Second World War,

제2차 세계 대전 이후의 천문학적인 부채를 겪은 후,

many governments were wary of going further into the red. 관용구

많은 정부는 빚을 더 늘리는 것을 경계했습니다.

But they continued to borrow,

하지만 그들은 계속해서 차입을 했고,

and in the 1970s,

1970년대에

this was blamed for high inflation.

이것은 높은 인플레이션의 원인으로 지목되었습니다.

A lot of economists spoke to governments and said,

많은 경제학자들이 정부에 이야기했습니다.

"The reason you're facing these high rates of inflation is because you're borrowing so much.

"당신들이 이렇게 높은 인플레이션율에 직면한 이유는 돈을 너무 많이 빌리기 때문입니다.

Uh it's adding too much money into the economy for the economy to easily absorb,

어, 경제가 쉽게 흡수하기에는 너무 많은 돈이 경제에 투입되고 있으며,

and it's pushing up prices." 구동사

그것이 물가를 밀어 올리고 있습니다."라고요.

That really ushered in a sea change 해설

그것은 정부가 부채에 대해 생각하는 방식에

in the way that governments think about debt.

진정으로 큰 변화를 가져왔습니다.

And so,

그래서,

the use of borrowing as a macroeconomic tool

거시경제 도구로서 차입을 사용하는 것은

slowly petered out until we got to the Global Financial Crisis. 구동사

우리가 글로벌 금융 위기에 도달할 때까지 점차 사라졌습니다.

Now,

이제,

it's official.

공식화되었습니다.

We are in a recession.

우리는 경기 침체에 빠져 있습니다.

Major financial institutions have teetered on the edge of collapse, 관용구

주요 금융 기관들은 붕괴 위기에 처했고,

and some have failed.

일부는 파산했습니다.

In the rich world,

부유한 국가들에서,

the financial crisis pushed public debt

금융 위기는 공공부채를

from 74% to around 105%

74%에서 약 105%로 끌어올렸습니다.

in the decade following the financial crisis.

금융 위기 이후 10년 동안 말입니다.

And in emerging economies,

그리고 신흥국 경제에서는

it rose from roughly 35% to 48% of GDP.

GDP의 대략 35%에서 48%로 상승했습니다.

This ballooning debt caused political panic,

이 눈덩이처럼 불어나는 부채는 정치적 패닉을 일으켰고,

with some governments pursuing strict austerity 어휘 쓰임

일부 정부들은 엄격한 긴축 정책을 추진해

to try to bring their budget deficits 구동사

재정 적자를

down during the decade that followed.

그 후 10년 동안 줄이려 했습니다.

But it didn't go entirely to plan. 관용구

하지만 모든 것이 계획대로 되지는 않았습니다.

By about 2014,

약 2014년경,

the lessons of that experiment began to be pretty clear.

그 실험의 교훈이 꽤 분명해지기 시작했습니다.

Uh and what we learned

어, 우리가 배운 것은

was austerity uh in a time of economic weakness

경제 약화 시기에 긴축 정책을 펴는 것은

hurts economies so much 문법

경제를 너무 심하게 손상시켜서

that it basically doesn't do any good.

기본적으로 아무런 이득이 되지 않는다는 것입니다.

The economy becomes so weak

경제가 너무 약해져서

that you're not earning enough in tax revenues

긴축을 가치 있게 만들 만큼

to make it worth it.

충분한 조세 수입을 얻지 못하게 됩니다.

These problems with austerity led to new thinking.

긴축 정책과 관련된 이러한 문제들은 새로운 관점을 이끌어냈습니다.

In 2019,

2019년에,

former IMF chief economist Olivier

전 IMF 수석 이코노미스트 올리비에

Blanchard gave a game-changing speech. 어휘 쓰임

블랜차드는 판도를 바꾸는 연설을 했습니다.

He argued governments could borrow far more than previously believed. 문법

그는 정부가 이전에 믿었던 것보다 훨씬 더 많이 차입할 수 있다고 주장했습니다.

I think the fact that there's been such a dramatic change in the consensus

저는 합의에 이토록 극적인 변화가 있었다는 사실이

makes some people nervous.

일부 사람들을 불안하게 만든다고 생각합니다.

But at the same time,

하지만 동시에,

it wasn't a rash decision they made.

그들이 내린 결정은 성급한 것이 아니었습니다.

It was heavily influenced

그것은 그들 주변 세계에서 일어나고 있던 일들에

by what was going on in the world around them 구동사

큰 영향을 받았습니다.

Blanchard observed interest rates on government bonds have been falling,

블랜차드는 국채 금리가 하락하고 있어서

making it cheap for some governments to borrow money. 문법

일부 정부들이 돈을 저렴하게 빌릴 수 있게 되었다고 관찰했습니다.

At the same time,

동시에,

the economy was growing.

경제는 성장하고 있었습니다.

Take America.

미국을 예로 들어보겠습니다.

The rate of nominal GDP growth, 어휘 쓰임

명목 GDP 성장률,

which is GDP before it's been adjusted for inflation,

즉 인플레이션을 반영하기 전의 GDP 성장률은

has generally been higher than interest rates

지난 30년 동안

for the past 30 years.

일반적으로 금리보다 높았습니다.

This matters

이것이 중요한 이유는

because as long as GDP is growing faster 문법

GDP가 국가의 부채에 이자가 쌓이는 속도보다

than the country's debt is accumulating interest,

더 빠르게 성장하고,

and governments keep additional borrowing in check, 관용구

정부가 추가 차입을 적절히 통제하기만 한다면,

then a nation can effectively grow its way out of debt 관용구

국가는 재정적 비용 없이

at no fiscal cost.

실질적으로 성장을 통해 부채에서 벗어날 수 있기 때문입니다.

Mathematically,

수학적으로

it's a very straightforward point.

이것은 매우 직관적인 포인트입니다.

Um but when you're explaining this to governments and saying

음, 하지만 이것을 정부에 설명하면서

this is how it goes,

이것이 그 원리라고 말할 때,

that ends up being quite a powerful thing.

그것은 결국 상당히 강력한 힘을 발휘하게 됩니다.

Not even a year after Blanchard gave his speech,

블랜차드가 연설을 한 지 1년도 채 되지 않아,

coronavirus emerged in Wuhan,

우한에서 코로나바이러스가 발생했고,

and the greatest exercise in public borrowing

수 세대 만에 최대 규모의 공공 차입이

for generations began.

시작되었습니다.

Government borrowing hit a record £55 billion.

정부 차입은 사상 최대인 550억 파운드를 기록했습니다.

Ballooning public debt,

눈덩이처럼 불어나는 공공부채,

around $300 billion

약 3,000억 달러

or 16% of GDP.

또는 GDP의 16%에 달합니다.

But not every country can borrow its way through the pandemic. 문법

하지만 모든 국가가 차입을 통해 팬데믹을 극복할 수 있는 것은 아닙니다.

Almost every government has found it easier to borrow now 문법

거의 모든 정부가 30년이나 40년 전보다

than it was 30 or 40 years ago.

지금 돈을 빌리는 것이 더 쉽다는 것을 알게 되었습니다.

But the difference between a rich country

하지만 부유한 국가와

and a poorer country,

가난한 국가 간에는 차이가 있습니다.

which doesn't have a long record of borrowing

후자는 오랜 차입 기록이 없는데,

uh on foreign markets,

어, 해외 시장에서의 차입 기록 말입니다.

those places can't get the same interest rates.

그런 국가들은 동일한 금리를 적용받을 수 없다는 것입니다.

It's a source of significant inequality

국가들이 이 팬데믹에 어떻게 대처하는지에 있어

in terms of how countries face this pandemic,

이것은 심각한 불평등의 원인이 됩니다.

that some places can borrow almost as much as they want

어떤 곳은 경제를 지원하기 위해 거의 원하는 만큼 빌릴 수 있지만

to support their economies and others can't.

어떤 곳은 그럴 수 없습니다.

Borrowing on this scale

이러한 규모의 차입은

is not without risk for anyone. 문법

어느 나라에나 위험이 따릅니다.

You owe us a lot of money.

당신들은 우리에게 많은 돈을 빚지고 있어요.

What?

뭐라고요?

As there's always the threat

금리가 다시 오를 수 있다는

that interest rates could rise again.

위협이 항상 존재하기 때문입니다.

Economists aren't entirely sure

경제학자들은 완전히 확신하지는 못합니다.

why these rates have been low for so long.

왜 이 금리들이 이렇게 오랫동안 낮게 유지되었는지에 대해서요.

In general,

일반적으로,

interest rates on mortgages,

모기지,

government bonds,

국채,

or savings accounts

또는 예금 계좌의 금리는

are driven by demand. 표현 묶음

수요에 의해 결정됩니다.

If the desire to save is high,

저축하려는 욕구가 높으면,

then interest rates will be low

은행이나 채권을 발행하는 정부가

as banks or governments issuing bonds

투자자들을 유리한 금리로 유혹할 필요가 없기 때문에

don't have to tempt investors with favorable rates.

금리는 낮아집니다.

There are several factors driving the desire to save,

저축하려는 욕구를 촉진하여

which might be keeping interest rates down.

금리를 낮게 유지할 수 있는 요인에는 여러 가지가 있습니다.

The aging population might be one cause,

인구 고령화가 하나의 원인일 수 있습니다.

as people tend to save for retirement,

사람들은 은퇴를 위해 저축하는 경향이 있고,

and pension funds buy government bonds.

연기금은 국채를 구매하기 때문입니다.

And fear of global financial instability

그리고 글로벌 금융 불안정에 대한 두려움도

may also play a part,

영향을 미칠 수 있으며,

causing investors to seek safe assets like bonds.

이로 인해 투자자들이 채권과 같은 안전 자산을 찾게 만듭니다.

We can't be completely sure

우리는 완전히 확신할 수는 없습니다.

um why exactly it's happened.

음, 정확히 왜 이런 일이 일어났는지 말입니다.

And that matters

그리고 그것이 중요한 이유는

because if you can't be certain

애초에 왜 그런 일이 일어났는지

why it happened in the first place, 관용구

확실히 알 수 없다면,

um you can't say for sure

음, 미래의 어느 시점에

that it's not going to reverse itself

그 상황이 반전되지 않을 것이라고

at some point in the future.

장담할 수 없기 때문입니다.

Uh which would be a big deal,

어, 그것은 큰일이 될 것입니다.

you know,

아시다시피,

if interest rates suddenly soared,

만약 금리가 갑자기 치솟는다면,

then all the countries that had accumulated a lot of debt

그동안 많은 부채를 축적해 온 모든 국가들은

would suddenly be in very big trouble.

갑자기 매우 큰 곤경에 처하게 될 것입니다.

Despite these risks,

이러한 위험에도 불구하고,

the pandemic has left many countries

팬데믹은 많은 국가들에게

with no option but to keep borrowing. 문법

계속해서 차입하는 것 외에는 선택의 여지를 주지 않았습니다.

To cut deficit spending now

글로벌 경제가 여전히 팬데믹으로 마비된 상황에서,

while the global economy is still crippled by the pandemic,

지금 적자 지출을 줄인다면

would inflict lasting damage. 표현 묶음

지속적인 피해를 입힐 것입니다.

But how much and how long countries can continue to borrow 문법

하지만 국가들이 얼마나 많이, 얼마나 오랫동안 계속 차입할 수 있을지는

is unclear.

불분명합니다.

And the colossal debt

그리고 지난 6개월 동안 쌓아 올린

built up in the past six months 구동사

거대한 부채는

will be one of the greatest legacies of the pandemic. 어휘 쓰임

팬데믹이 남긴 가장 큰 유산 중 하나가 될 것입니다.

I'm Ryan Avent,

저는 라이언 어벤트입니다,

the Economics columnist

이코노미스트지의

at The Economist.

경제 칼럼니스트죠.

Uh we've written a series of articles

어, 저희는 일련의 기사들을 작성했습니다.

that cover the basics on a range of economic topics

다양한 경제 주제에 대한 기초 지식을 다루고

and how the latest thinking

그에 대한 최신 이론이

about them is evolving.

어떻게 발전하고 있는지도 다룹니다.

You can read more at the link opposite.

맞은편 링크에서 더 자세한 내용을 읽어보실 수 있습니다.

Thank you for watching.

시청해 주셔서 감사합니다.